去年年底以来，山东省政府作出“15条还贷公路到期后继续收费”的决定，开启了一场论战。反对的声音认为，上述决定有乱收费之嫌。山东省政府则说，事出有因——2013年，山东省内政府还贷公路亏损了138亿元。

山东高速股份有限公司(山东高速)，是一家经营山东省内部分高速公路的上市公司。记者统计发现，过去10年间，山东高速的净利润总额累计达到137亿元；50%以上的毛利率，也远超公司内部的其他板块。

近年来，包括审计署、央视等，对山东高速部分路段“超期收费”等问题提出过批评。山东高速则以“上市公司需要考虑股东利益”回复。

收费总里程居首

上市十余年后，山东高速已经发展成为A股市场上的“收费公路王”。半年报显示，截至2014年上半年，山东高速拥有济青高速、济南黄河大桥等“九路四桥”的经营管理权。此前的数据显示，截至2013年年底，山东高速运营管理的收费公路总里程达1875公里，“居国内同行业上市公司首位”。

记者统计发现，过去10年里，山东高速累计获得净利润137.05亿元。其中，占营收比重九成以上的通行费收入贡献最大。

2013年年报显示，当年，山东高速共有在职员工4527人，而现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”一项，金额约为6.02亿元。据此折算，山东高速在职员工的平均薪酬，约为13万元。

“超期收费”被审计署、央视点名

“日进斗金”的同时，因为经营路段涉嫌超期收费等问题，山东高速长期受到各方的批评。

2008年，审计署发布审计调查报告称，1993年建成通车的济青高速，“经测算收回投资并有合理回报的收费年限为12.65年，但批准的收费年限为30年，按2005年收费水平测算，将增加社会负担275亿元”。

山东高速旗下的济南黄河大桥，也被外界多次炮轰。公开报道称，济南黄河大桥原为政府投资修建，自1985年就开始收费；后在1999年由山东高速获得了18年的收费权。2012年，济南黄河大桥年通行费收入约4000万元。

2012年，中央电视台批评称，按照相关规定，济南黄河大桥早已超出收费期限，且其注入上市公司10年的收入，已经超出当初4000万投资额的10倍以上。

无论是审计署点名，还是央视的批评，均未让山东高速作出改变。

2013年，山东高速就“取消济南黄河大桥收费”回应称，“黄河大桥属上市公司资产，公司要考虑到全体股东利益，不是企业说免费就免费”。

在资本市场上，山东高速确实可以称作“重视股东利益”的楷模。2011年至2013年间，山东高速连续“出手大方”，进行派息。据统计，3年内，山东高速共分红20.78亿元。

山东高速“转型”房地产和矿产

自2012年国务院下发“重大节日免收小客车通行费”的政策后，山东高速为此开始承受业绩压力。

《社会责任报告》显示，2012年，山东高速国庆期间免收通行费1.12亿元；2013年全年免收通行费1.6亿元。两年累计相加约2.72亿元，占到同期净利润的6%。

去年5月，山东高速集团董事长，也是上市公司山东高速董事长孙亮在接受采访时表示，继山东省调低高速公路最低收费标准后，国家又实施重大节假日小型客车免费政策，由此，高速集团每年减少通行费5亿多元。

“原来一条高速公路12年左右基本收回投资，现在则需要22年左右，而高速公路收费期只有25年。”孙亮称，收费结束后，有的仅能够收回投资而无效益，有的连投资都收不回来导致亏损。

上述看法，也被山东高速集团的官网引用，成为论证“转型必要性”的论据。

从公开资料来看，山东高速的转型方向主要是房地产和矿产。近年来，其先后斥巨资在山东省内的济南、烟台、青岛等地布局了地产项目。

此外，2012年，山东高速以1.25亿元收购了锡林浩特鲁地矿业公司60%的股权。后者主要开采锡矿、铜矿等。山东高速集团还持有着交通银行、京沪高铁、佳宝乳业、济南机场、关岛渔场等公司的股权。

至少根据上市公司的年报，在“坐地收钱”的道路收费主业以外，山东高速其他业务的投资经营，尚不尽如人意。

2013年的年报显示，山东高速参控股的10家涉房子公司中，仅有1家盈利了5028万元，另外9家均为亏损状态，累计亏损额超过1.6亿元。

与此同时，其旗下的两家矿业公司，亦合计亏损了578万元。